İlk 4 Aylık Enflasyon Karnesi ve Temmuz Beklentisi

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) verilerine göre, 2026'nın ilk dört ayında enflasyon dalgalı ama yukarı yönlü seyrini korudu. Ocak ayındaki %4,84'lük açılışın ardından Nisan ayında gelen beklenti üzeri %4,18'lik artışla birlikte, ilk 4 aylık kümülatif enflasyon %14,64 seviyesine ulaştı. Merkez Bankası Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre finans çevreleri, Mayıs ve Haziran verilerinin de eklenmesiyle yılın ilk 6 aylık enflasyonunun %18,59 civarında gerçekleşeceğini öngörüyor. Bu oran, memur ve emekliler için yasal bir zam farkı doğururken asgari ücretliler için de beklentiyi diri tutuyor.

Asgari Ücrete Ara Zam İhtimali Masada mı?

Ekonomi yönetiminin ana hedefi, dezenflasyon sürecini kesintiye uğratmamak ve iç talebi dengede tutmak. Bu doğrultuda Çalışma ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı ile hükümet kanadından şu ana kadar temmuz ayında bir ara zam yapılacağına dair resmi bir yeşil ışık yakılmış değil. 2024 ve 2025 yıllarında enflasyonla mücadele programı kapsamında asgari ücrete ara zam uygulanmamıştı. Ancak nisan ayında enflasyonun baz etkisine rağmen atalet göstermesi ve asgari ücretin alım gücünün 28 bin TL sınırında erimesi, sendikaların baskısını artırıyor. Şu an için bir ara zam "kesin" olmasa da kulislerde alternatif senaryolar tartışılmaya devam ediyor.

Merkez Bankası'nın Yıl Sonu Patikası ve Yaz Enflasyonu

Merkez Bankası (TCMB), geçtiğimiz aylarda dezenflasyon sürecindeki hizmet sektörü katılığı ve yapısal riskleri göz önünde bulundurarak 2026 yıl sonu enflasyon tahmin aralığını %15 - %21 bandına çekmişti. Temmuz ayı, mevsimsel olarak tarım ve gıda fiyatlarında bir rahatlama getirse de enerji maliyetleri ve olası vergi/harç ayarlamaları nedeniyle enflasyonda keskin bir düşüşün hemen yaşanmayacağına işaret ediyor. Uzmanlar, temmuz ayında aylık bazda enflasyonun %2 - %2,5 bandında kalabileceğini, bunun da yıllık dezenflasyon patikasını çok fazla zedelemeyeceğini düşünüyor.

İşveren Tarafında Maliyet Baskısı

Şu anki mevcut tabloda asgari ücretin işverene toplam maliyeti 40.874,63 TL seviyesinde. Finans ve İK departmanları, temmuz ayı bütçelemelerini yaparken memurlar için kesinleşen %10,51'lik taban artışı referans alsa da asgari ücrette bir ara zam senaryosunu "düşük yoğunluklu bir risk" olarak raporlarına ekliyor. Olası bir ara zammın, özellikle KOBİ'ler üzerinde istihdam ve üretim maliyeti baskısını artırabileceği, bu durumun da dolaylı olarak fiyatlara (yani yine enflasyona) yansıyabileceği endişesi hakim.

Analiz: "Denetimli Dengenin Sınavı"

  • Temmuz ayına doğru ilerlerken ekonomi yönetimi ciddi bir ikilemle karşı karşıya. Bir tarafta reel ücretleri eriyen ve geçim sıkıntısı çeken geniş bir çalışan kitlesi; diğer tarafta ise enflasyonu tek haneli hedeflere indirmek için iç talebi kısmaya ve sıkı para politikasını korumaya çalışan bir Merkez Bankası var.
  • Temmuz'da zam gelir mi? Ekonomik rasyonalite ve mevcut OVP (Orta Vadeli Program) disiplini, asgari ücrete ara zam yapılmamasını söylüyor. Çünkü piyasaya sürülecek ek likidite, Merkez Bankası'nın %15-21 hedef bandını zora sokabilir. Ancak, nisan ayında görüldüğü gibi enflasyon ataletinin kırılması beklenenden yavaş olursa, çalışan kesimi desteklemek adına "asgari ücret desteğinin artırılması" veya "sınırlı bir refah payı düzenlemesi" gibi hibrit (orta yol) bir formül devreye alınabilir.
  • Özetle; Makroekonomik veriler ara zamma kapıyı kapalı tutsa da, haziran sonuna doğru netleşecek olan %18'lik 6 aylık enflasyon bloku, siyasi ve sosyal dinamiklerin baskısıyla son dakika bir sürprize zemin hazırlayabilir. Finans piyasaları için asıl takip edilmesi gereken, zammın yapılıp yapılmamasından ziyade, yapılacak olası bir hamlenin Merkez Bankası'nın faiz indirim takvimini ne kadar öteleyeceği olacaktır.